财政部明确：特别国债不是向人民银行定向发行

　　新闻背景：解析特别国债的特性

　　那么，什么是特别国债？特别国债具有的“10年期以上”、“可流通记账式”等特性分别是什么意思？

　　根据背景资料，这是国家继1998年发行2700亿元特别国债注资银行后，再次通过特别国债的方式解决重大金融问题。当年8月18日，财政部发行期限30年的2700亿元特别国债，用于拨补国有独资商业银行资本金，以提高国有独资商业银行的资本充足率，提高其国际金融市场的竞争力。

　　财政部：发行特别国债应属宏观经济中性措施

　　中国财政部有关负责人29日就发行特别国债购买外汇有关问题接受记者采访时表示，此次特别国债的发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施。

　　就此次特别国债政策的背景，这位负责人说，近年来，在国际经济失衡的背景下，中国国际收支呈现经常项目和资本项目双顺差，外汇资金大量流入，出现了流动性偏多问题，带来了一定的通货膨胀压力。为缓解流动性偏多问题，按照国务院的统一部署，财政部与中国人民银行、国家外汇管理局就发行特别国债购买部分外汇储备的具体做法进行了认真研究。在此基础上，国务院最终确定了财政部发行特别国债购买部分外汇储备的议案。

　　时评：特别国债背后隐含财政货币政策新思路

　　财政部发行特别国债，并非是全新的举措。早在1998年就曾经发行2700亿元特别国债补充国有商业银行资本金。在当前新形势下，财政部此次发行特别国债将具有一举多得的功效。除了各界所热议的话题，本次发行特别国债的背后，隐含着财政与货币这两大宏观政策配合的新思路。

　　首先，这意味着财政政策将介入对流动性的调控，缓解货币政策效果的不足；

　　其次，这也意味着财政能够适度转移央行对冲成本，实现开放经济条件下的财政货币政策有效配合；

　　再次，这也意味着为规范货币政策操作机制提供了条件。

　　财政部阐释发行特别国债六大热点问题

　　全国人大常委会上周审议批准了财政部发行15500亿元特别国债购买外汇的议案，这一调控措施一经发布就引起社会广泛关注，针对社会上几大热点问题，财政部有关负责人4日接受新华社记者专访，并就这些问题给予正面回应。

　　特别国债购汇不会冲击金融市场；

　　特别国债不向人民银行定向发行；

　　特别国债本质不同于普通国债；

　　特别国债将给央行公开市场操作以更大空间；

　　特别国债购买的外汇将不再纳入外汇储备规模；

　　特别国债购买的外汇资金作为投资公司资本金来源。

　　实施财政发行特别国债主要有四大好处

　　财政部有关负责人4日接受新华社记者专访时指出，国家实施财政发行特别国债购买外汇主要有四大好处。

　　一是有利于抑制货币流动性；

　　二是有利于促进财政政策与货币政策的协调配合，改善宏观调控；

　　三是有利于缓解外汇储备过快增长的局面；

　　四是有利于支持国内企业“走出去”。

　　此外，发行特别国债有利于培育中国的国债收益率曲线。通过财政发行特别国债购买外汇，可以适当扩大国债的发行规模，增加国债的期限结构，对国债收益率曲线起到“补缺续档”的作用。

　　特别国债购汇不会增加中国的财政赤字

　　此次财政购买外汇发行的国债追求收益性目标。财政购买外汇发行的国债，在本质上不同于普通国债：一是财政购买外汇发行的国债，不是对预算赤字的融资，而是有等值的外汇资产相对应，而且，这部分资产属于金融资产，具有较强的变现能力；二是财政发债购买的外汇，与普通国债筹集的资金使用不同，财政购买的外汇资金，侧重追求盈利性的目标；三是尽管购买外汇发债无需通过预算安排还本付息资金，但仍然属于政府债务，按照国债余额管理办法，应列入年末国债余额限额。

　　特别国债购汇将成外汇投资公司资本金

　　财政部有关负责人4日接受新华社记者专访时表示，财政发行特别国债购买的外汇资金作为国家外汇投资公司资本金来源。

　　通过特别国债购买的外汇的使用途径，一是将财政发债购买的外汇拨付给投资公司经营，按照国际货币基金组织有关规定，这部分外汇不再纳入外汇储备规模，可以缓解外汇储备过快增长的矛盾；二是将财政发债购买的外汇拨付投资公司经营，由于投资公司进行境外实业投资和金融产品组合投资，经营收益率在高于特别国债利率的基础上争取更高的水平，有利于提高外汇资金的经营收益。韩国、新加坡等外汇储备规模较大的国家已有这种做法。

　　特别国债的发行不会对股市带来严重冲击

　　特别国债的发行将对市场产生何种影响受到了各方的高度关注。就此，记者专访了国务院发展研究中心金融所所长夏斌，他明确告诉记者“此措施不会对股市带来严重冲击”。

　　夏斌早就明确指出，解决我国量大但收益较低的外汇储备问题，可由财政部发行特别国债，在国内筹集人民币资金后，向人民银行购买外汇，取得的外汇主要用于解决国内战略性问题。他的观点与上述巨额国债的获批不谋而合。

　　特别国债采取市场化方式发行市场确定利率

　　此次发行特别国债，对宏观经济政策来说，是中性措施。此次特别国债为可流通记账式国债，期限结构确定为十年期以上。

　　这位官员指出，发行特别国债购买外汇后，将增加中国人民银行持有的国债，增加对货币政策操作的支持，为中国人民银行公开市场操作提供有效工具。中国人民银行可以通过逐步卖出特别国债，调节货币供应量，缓解流动性偏多，发挥国债作为财政政策和货币政策结合点的功能。

　　深度解读：1.55万亿特别国债如何影响流动性？

　　设立国家外汇投资公司是国家对外汇资产管理以及货币投放机制的根本性变革，具有深远意义。设立外汇投资公司首先能拓宽外汇资产的运用渠道，提高外汇储备的运用效率，其次可以阻断增量外汇储备与货币投放之间的联系，从源头上缓解央行因外汇资产增加被动投放流动性的问题。

　　能深度对冲流动性；

　　可能改变货币投放机制；

　　不会造成过度紧缩；

　　投资需求将受抑制。

　　易纲：央行将在各方面稳定下逐步卖出特别国债

　　易纲表示：“关于特别国债的发行原则，财政部的答记者问已经说明白了。其发行对市场的影响是中性的，不会造成大的冲击。”

　　此前，市场曾担心，由于特别国债规模巨大，发行后会急剧收缩市场中的流动性。因此，国债的卖出将采取“逐步”的方式进行。易纲解释说，逐步的含义就是要在保持各方面稳定的情况下逐渐进行。